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滬鋅年內仍存多頭配置機會

本周以來,滬鋅期貨主力合約日線三連陽,累計漲3.23%,報21875元/噸。外盤倫鋅也站上七個月高位。分析人士表示,短期庫存數據下降及進口受抑為鋅價帶來明顯支撐,反彈能否延續還需觀察下游需求狀況。若需求轉暖,鋅價將獲得階段性支撐。

  庫存下降短期利多鋅價

  近日SMM公布的庫存數據顯示,鋅市社會庫存已經開始出現逆轉,下降趨勢明顯,成為支撐近日鋅價走強的重要原因。

  天風期貨分析師陳思捷表示:“根據我們之前了解到的一些情況,下游的成品庫存已經下降了很多,后期大概率要開始補庫。這也解釋了為何春節假期過后市場下游拿貨減少。一方面是因為之前有充足的成品庫存可以用來緩沖,另一方面是市場對今年宏觀面仍有一定擔憂,所以比較謹慎。”

  宏觀方面,2月中國制造業PMI和進出口數據表現不佳,貨幣金融數據也有待改善。“這一方面受春節假期因素影響,另一方面反映出中國經濟下行壓力依舊較大,需求整體偏弱。當前經濟面利空對有色金屬價格帶來承壓。”寶城期貨相關研究分析。

  從基本面來看,該機構指出,供應方面,全球鋅礦產量增長是較為確定性事件,這也是市場看空中長期鋅價的根基所在。

  從印證鋅礦產量增長的加工費指標看,寶城期貨研究所統計數據顯示,當前國內南方地區鋅礦加工費均價在5800元/噸,較2018年初上漲2845元/噸,漲幅78%。北方地區鋅礦加工費均價在6350元/噸,較2018年初上漲2850元/噸,漲幅79%。進口鋅礦加工費均價在240美元/噸,較2018年初上漲225美元/噸,漲幅達12倍。

  “在過去的一年里,鋅礦加工費漲幅比較大,在一定程度上改善了冶煉廠利潤,冶煉廠具有潛在增產動能。為緩解經濟下行壓力,2019年環保限產力度或將邊際放松,加上鋅礦產量增加逐漸傳導至鋅錠環節,鋅錠產量存在回升可能。”寶城期貨研究指出,2019年2月中旬至3月初,進口鋅處于虧損狀態,短期進口鋅流入受抑,但中長期受海外鋅市供應增加影響,2019年中國進口鋅數量仍會呈現增長態勢。

  關注下游復工情況

  需求方面,據市場人士反映,1-2月下游鍍鋅、氧化鋅、壓鑄鋅合金企業備貨補庫積極性不高,現貨市場成交清淡,進入3月后鋅錠庫存累庫現象很明顯。截至3月初,上期所鋅庫存與國內鋅錠社會庫存分別為11.7萬噸、23.55萬噸,較去年底庫存低位分別回升9.7萬噸、13.6萬噸。LME鋅庫存5.98萬噸,延續下降態勢。寶城期貨相關研究認為,當前境外鋅庫存仍處于歷史相對低位水平,較歷史庫存高位降幅達90%。

  “政策面轉暖傳遞至經濟面好轉仍需較長時間。若二季度終端需求未能明顯好轉,鋅市則會進入到需求疲弱累庫存階段,這將限制鋅價反彈空間。目前,需要關注下游鍍鋅、氧化鋅、壓鑄鋅合金企業復工情況。若3、4月復工情況好于預期,屆時鋅價也會獲得階段性支撐。”該機構分析。

  “根據我們了解到的一些國內大廠的近期情況來看,之前因各種因素被限制釋放的產能,在6月前很可能繼續被壓制,結合海外庫存連刷新低,鋅錠價格很有可能再短期內繼續上漲。”陳思捷表示,從邏輯判斷上,依然堅持認為今年的終端需求整體向好,需求可能遲到但不會缺席。

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