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低配有色金屬或“逆襲” 板塊分化鋁多頭行情可期

昨日有色金屬期貨、股票價格整體反彈,但從近期持倉來看,國內外機構對這一板塊整體抱以減持觀望態度。倫敦市場金屬期貨中多品種凈多持倉下降,國內A股市場機構重倉比例也處于歷史低位。分析人士指出,有色金屬基本面整體有所分化,就多頭品種來看,可重點關注鋁、鉛、鎳,目前機構在這些品種上的持倉處于低配狀態。


國內外機構減持有色金屬


LME持倉數據顯示,上周,有色金屬震蕩調整,持倉方面,倫銅基金凈多持倉累計3個月下降;倫鋁總持倉激增而基金凈多下降;倫鋅總持倉微增,基金凈多累計增4個月后拐頭下降;倫鉛總持倉累計增長2個月,基金凈多近低位;倫鎳總持倉增加,基金凈多累計增1個月后拐頭;倫錫總持倉和基金凈多同步下降。


部分機構研究認為,前期外部因素擾動令有色金屬出現超跌,近期反彈行情在一定程度上是對悲觀情緒的修復。整體來看,鋁、鉛、鎳基本面偏強,屬于多頭品種,而銅、鋅、錫受偏弱基本面拖累,未來或仍有下行空間。

“從基本面角度來看,推薦供需格局逐步改善的電解鋁板塊,鋁供給端雖存量清理不達預期,但增量控制符合預期,未來增量供給有限,鋁需求增速仍是基本金屬里最強的品種,隨地產竣工數據改善,鋁價有望上漲。鈷、鋰受行業新增供給影響下,價格繼續承壓,但行業未來有望保持高速增長,長期推薦鈷鋰板塊。此外,值得注意的是,目前電解鋁板塊處于三個歷史最低水平:板塊PB估值歷史最低水平;價格跌無可跌,企業盈利也處在歷史最低水平;板塊機構配置基本為零。預計隨著行業供需格局的好轉,鋁價將上行,鋁板塊將迎來超級周期,建議增持鋁板塊。”國泰君安證券研究指出。


從國內機構在A股的持倉來看,有色金屬板塊也整體被減持。國泰君安證券研究指出,減持幅度最大的為黃金板塊和鋰板塊,新材料和稀土略微有所增持;鋁銅板塊始終處于低配狀態。其中,電解鋁板塊自2017年三季度重倉占比0.3%持續下滑,今年一季度重倉占比僅為0.01%,配置基本接近零,大幅低于機構歷史平均重倉比0.076%,板塊持續低配。


板塊分化鋁多頭行情可期

展望后市,從國內基本面來看,國投安信期貨有色金屬研究小組指出,銅現貨短期有支撐,精銅對廢銅有替代,短期銅市仍會繼續調整;鎳市供大于求格局較為明顯,加上下游不銹鋼行業即將進入傳統消費淡季,市場交投恐難有起色,鎳價反彈空間有限,建議維持偏空思路;鋅市受現貨拉動反彈較強,但技術反彈幅度符合預期,預計主力合約繼續反彈的空間受限;滬鋅市場等待旺季及環保題材發酵;鋁市社會庫存持續下降,去庫存步伐加快,氧化鋁成本近期持續上漲及環保因素支撐下,短期鋁價或維持震蕩偏強走勢。


“銅市場總體國內供應寬松,但消費旺季表現不佳:空調需求領域總體較為乏力,汽車消費數據較差,進口銅材減幅進一步擴大。國內產能擴張而需求表現不佳,銅價下方缺乏有力支撐,在宏觀利空的情況下,預期銅價走勢偏弱。鋁板塊方面,鋁消費表現好于預期,國內鋁庫存量出現下降,供應壓力減緩。隨著軍工、航空、軌道運輸業的大力發展,高性能鋁材需求不斷擴大,預期行業利潤有望提高,建議關注鋁材相關個股。”萬聯證券分析師宋江波表示。


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