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錫價料仍將測試前低

宏觀上,本周中美貿易談判有緩沖跡象疊加國內逆周期政策再度加碼,市場情緒提振,震蕩收漲;進入下半年,部分數據顯示國內經濟面臨著一定的下行壓力,商品市場需求端普遍疲軟,隨著貿易戰極端風險的釋放,最壞的時候可能逐漸走過,后續市場焦點料逐步從宏觀層面轉移至基本面。


供給上來看,5月精煉錫產量13734噸,較4月減少1.27%。5月多數冶煉廠產量較為穩定,部分冶煉廠因錫礦及廢料原料緊缺減少生產;江西地區個別錫廠5月因設備檢修產量有所下降,但目前已恢復正常生產。錫礦原料目前維持偏緊供應的狀態,緬甸方面因干旱原因,導致部分選礦廠暫停生產,若未來雨季到來也將影響礦原料的運輸,預計未來短期礦原料將繼續維持偏緊狀態影響冶煉廠的生產,預計 6月份國內精錫產量或將降至13300噸。


從消費和庫存來看,周初現貨價格跟隨期價走低,下游客戶逢低采購的需求疲弱,現貨價格下跌加速,交易所庫存延續增加;而需求特別是半導體等電子行業受貿易戰影響較大,韓國等國家半導體出口經歷短暫的反彈繼續下行繼續大幅下行,對錫價形成進一步的打壓。


庫存方面,本周全球交易所庫存延續上漲增加后繼續微幅增加,對錫價構成重大利空,預計錫價將破位下行。


中期來看,2018年四季度以來,錫礦進口已經有所收縮,緬甸錫礦供應偏緊的格局得到初步驗證,另外國內礦山事故也會使得國內未來幾個月的供應受到影響;不過,從實際供應情況來看,礦雖然緊張,但是也不足以導致剛性減產出現,因此,供應方面只提供支撐。錫市場上一直炒作的錫礦短缺的問題,如今可能一步一步地被證偽。價格長期高位徘徊,刺激了資本投資,市場預期逐漸修正,錫礦剛性短缺可能不復存在;今日聽聞馬來西亞政府正計劃重振該國錫礦業,使其恢復到幾十年前的黃金時代,當時它是全球最大的錫礦生產商。其次在消費景氣度下滑的情況,精煉錫過剩的局面愈加嚴重,貼水持續。錫價長期做多的邏輯需要放下,但隨著國內隱形庫存去庫疊加市場集中度高,現貨端依然強勢,區間下移操作才是正道。


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