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動力鋰離子電池:產能過剩 補貼退坡促降成本 電化學儲能&鐵塔基站帶來巨大需求

由于動力電池的需求快速增長,鋰鹽出現了供不應求的局面,鋰鹽價格在去年創下了多年以來的新高。隨著新增資本的進入,鋰礦和鋰鹽的產能快速增長,使得供需關系被逆轉。鋰價隨后出現暴跌,至今仍萎靡不振。


鋰價一路向南

作為鋰行業的長期投資者,盡管鋰企股價大幅波動,但仍有堅定持有的道理。在《房地產的黃金時代已過去,新能源汽車的豆蔻年華才開始》一文中,闡述了整車廠、電池廠、上游鋰供應商之間的關系。個人的觀點是,這三個關鍵環節的企業,既需要緊密合作,也會努力增加自身的議價能力。

首先,整車設計需要電池企業的介入,高端的電池企業也需要定制化的鋰鹽產品,因此也有與大型鋰鹽廠進行研發合作的空間。整車品牌的競爭也是不同供應鏈的競爭。另一方面,同一供應鏈中的車廠、電池廠、鋰鹽廠需要瓜分同一個蛋糕,各自肯定希望自己能夠獲得更多的利益,同時要避免被合作伙伴掣肘。

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不同級別的電池廠商

于是,整車廠會與多個供應商建立合作關系,為不同車型匹配不同品牌和型號的電池以分散供應風險。電池廠也會在分散采購鋰鹽產品的基礎上,與大型鋰鹽廠簽訂承購協議。但有趣的是,為什么整車廠還要直接與鋰鹽廠簽訂采購協議?

原因是,整車廠著眼的期限比較長遠,目前鋰行業的投資雖然導致短期過剩,但電動汽車普及的趨勢一旦加速,過幾年很可能還會出現供不應求的局面,擁有穩定的、具備一致性的鋰鹽保障非常重要。幾年之后,電池廠的產能大概率還是過剩的,擁有鋰鹽保障的整車廠相對于電池廠而言能夠增加一定的議價能力。


未來鋰需求的前景十分廣闊

雖然三個關鍵環節的企業不斷博弈,但高級玩家的圈子門檻會逐漸提高,最后剩下一些相愛相殺的大型企業,最終形成產業鏈較為穩定的競爭格局。

對于鋰鹽的巨頭而言,具有優勢的玩家并不愁銷售,但供需關系所決定的邊際價格決定了它們的利潤狀況,即不同時期下的估值水平。在鋰行業使勁熬,是為了真正的戴維斯雙擊到來的那一刻。鋰鹽巨頭進可攻退可守,屬于長周期、高確定性的投資機會。雖身處黑暗,但黎明早晚會來。


新能源汽車的趨勢已不可逆轉

最后,關注一下行業的短期狀況。由于鹽湖提鋰的新項目投產狀況不達預期,本周有鹽湖供應商上調了工業級碳酸鋰的報價,電池級碳酸鋰的價格目前保持平穩。

由于今年以來鋰礦價格有所下降,只要碳酸鋰的價格保持平穩,對于需要外購精礦的鋰鹽加工企業,其利潤率繼續下降的壓力會得到緩解。考慮到新能源汽車的退補政策目前處于過渡期,企業庫存水平處于低位,因此二季度鋰鹽加工企業的經營風險有所下降。

鋰精礦的價格今年將顯著下跌

不過,行業的變數可能會在三季度開始呈現。一方面,西澳鋰精礦的放量會使鋰鹽加工企業的成本下降,同時為鋰鹽價格帶來下調的空間。


另一方面,松下、LG化學、SK創新、三星SDI的中國電池廠將于今年的下半年開始,陸續完工或開始投產。其中,LG化學的32Gwh南京工廠預計在10月份開始投產,三星SDI天津工廠改造項目預計在年內建成,SK創新的7.5Gwh常州工廠預計在下半年完工。這四家企業的在華投資額達到545.5億元人民幣,后續有望逐漸拉動高質量鋰鹽的需求。


整車廠的轉型壓力分析

由于供應端和需求端都會出現較大的變化,導致三季度的情況較難做預判,仍需對各鋰企的經營情況保持密切跟蹤。可以肯定的是,若將這些短期波動放在長周期的范圍內去看,不過是湖中漣漪而已。


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